ŞEKER YATIRIM %44 GETİRİ POTANSİYELLİ HİSSE TAVSİYESİ 9 KASIM 2020

 ŞEKER YATIRIM %44 GETİRİ POTANSİYELLİ HİSSE TAVSİYESİ 9 KASIM 2020

Beklentilerin üzerinde, kuvvetli sonuçlar

AL
Hedef Fiyat: 23.15 TL
Önceki Hedef Fiyat: 21.80 TL
Yükseliş potansiyeli : %44

Turkcell, 3Ç20’de yıllık bazda %51.1 ve çeyreklik %42.1 oranında kuvvetli artışlarla, piyasa ortalama beklentisi olan 1,072mn TL’nin ve tahminimiz 1,064mn TL’nin üzerinde, 1,211mn TL net kar açıklamıştır. Turkcell’in opersayonel ve net karlılığı beklentilerin üzerinde gerçekleşmiş, ve Grup, kuvvetli 9A20 sonuçları ile 2020 yılına dair öngörülerini yukarı yönde revize edilmiştir. Beklentilerin üzerinde açıklanan sonuçların ve yukarı yönde güncelleniş olan 2020 yılına dair öngörülerin Şirket payları performansı üzerinde olumlu etkili olabileceğini düşünmekteyiz.

Kuvvetli mobil abone alımları ve mobil birim gelirlerinde sağlam artış – Turkcell, 3Ç20’de toplam net 382bin adet abone alımı gerçekleştirmiştir. Abone başına elde edilen aylık gelirleri (M2M) hariç) de artan data ve dijital hizmetler kullanımı ile yıllık bazda %14.0 artarak 52.0 TL’ye ulaşmıştır. Grup’un konsolide satış gelirleri, abone kompozisyonunu içerisinde faturalı hat abonelerinin artması ve abone başına elde edilen gelirlerdeki artışa dayanarak yıllık bazda %16.1 artarak, piyasa ortalama beklentisi olan 7,416mn TL’nin ve tahminimiz 7,399mn TL’nin paralelinde, 7,649mn TL olarak gerçekleşmiştir. Turkcell’in FAVÖK’ü ise 3Ç20’de yıllık bazda %19.6 büyüyerek 3,394mn seviyesinde, piyasa ortalama beklentisi olan 3,178mn TL’nin ve tahminimiz 3,158mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı, görece olarak azalan satış ve pazarlama ve genel yönetim giderlerinin etkisiyle, yıllık bazda 1.3 y.p. ve çeyreklik 3.6 y.p. artarak 3Ç20’de %44.4 olarak gerçekleşmiştir. Bu dönemde Grup’un net diğer faaliyet gelirleri 1,213mn TL (3Ç19: -398mn TL) ve net finasal giderleri yıllık 7.5x artışla 1,561mn TL olarak gerçekleşmiştir. Böylelikle, büyük ölçüde kuvvetli opersyonel performansı ve finansal risk yönetiminin etkisiyle Turkcell’in 3Ç20 net karı yıllık bazda %51.1 (çeyreklik %42.1) oranında artarak 1,211mn TL’ye ulaşmıştır. Grup’un konsolide net borcu dönem sonunda hesaplamalarımıza göre 8.6mlyr TL’ye ulaşmış, net borç/FAVÖK oranı ise 0.8x seviyesinde gerçekleşmiştir.

2020 yılına dair beklentiler yukarı yönde revize edildi – Turkcell, 2020 yılında satış gelirlerindeki büyüme beklentisini %10-%12 aralığından %14-%15 aralığına, FAVÖK marjı beklentisini %40-%42 aralığından %41-%42 aralığına, FVÖK marjı beklentisini %19-%20 aralığından %20-%21 aralığına revize etmiştir. Grup, yatırım harcamalarının satış gelirlerine oranını da %19 olarak güncellemiştir (önceki beklenti %17-%19). Bu beklentiler ışında tahminlerimizi güncelleyerek Turkcell payları için 12 aylık 23.15 TL hedef fiyat belirlemekteyiz.

Hedef fiyatımızı yukarı yönde güncelleyerek AL önerimizi sürdürmekteyiz – Turkcell’in 2020 yılında net 1mn abone kazanımı hedefine yaklaşabileceğini, abone başına elde edilen birim gelirlerdeki artışın enflasyona yakınsamaya devam edebileceğini tahmin etmekteyiz. Tahminlerimizi Grup’un 3Ç20 sonuçlarının açıklanması ve 2020 yılına dair beklentilerinin ışığında güncelleyerek Turkcell payları için 12 aylık 23.15 TL hedef fiyata ulaşmaktayız. Grup payları hâlihazırda tahminlerimize göre 2019T 3.5x, yurt dışı eşlenikleri ise 5.6x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görmektedirler. AL önerimizi yinelemekteyiz.

Kaynak: Şeker Yatırım



Yapılan Yorumlar
Bir Yorum Yapın